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中信固收:近期房地产政策见效时滞长达数月至

作者:admin发布日期:2020-03-30 07:41

  从长期来看,密集出台的房地产政策势必对房价带来上涨压力;而短期来看,仍维持高位的房价,又会对通胀带来一定程度的支撑。

  根据中国指数研究院发布的最新报告显示:2016年7月,全国100个城市(新建)住宅平均价格为12009元/平方米,第12个月出现“双涨”。环比上涨1.63%,涨幅较上月扩大0.31个百分点。同比上涨12.39%,涨幅较上月扩大1.21个百分点。对此,我们点评如下:

  整体来看,7月百城住宅均价环比、同比涨幅双双扩大,环比连续15个月上涨,同比连续12个月上涨。根据历史数据表明,房价涨幅与CPI走势高度相关。一方面,由房价上涨带来的财富效应,提振了消费,从而推动了食品等消费品价格的上涨;另一方面,房价上涨会拉动房租上涨,进而推动核心CPI上涨。因而房价的持续上涨,使得通胀预期获得支持。在通胀得以保持的前提下,宽货币的必要性也随之减弱,既然降息降准不可期,那么债市收益率也难进一步走低。

  近期,各级政府针对房价的相关政策可谓层出不穷。财政部长楼继伟在G20财长和央行行长会上表示,要“义无反顾”地推进房地产税改革。而在中央局会议上,更是提到并要求“抑制资产泡沫”,有观点指出,资产泡沫或首先指代的便是房地产市场。再者,继上海、深圳、南京等地房地产调控政策收紧后,北京市住建委近日也发布了《北京住房和城乡建设》。此外,除了地方政策对需求端的约束,通过对资金约束从而对房地产供给端施加影响的金融政策也在铺陈。证监会提出不允许房企通过再融资对流动资金进行补充,募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行。

  目前,针对房价过快过热上涨的政策不可谓不多,突显了政府去泡沫抑房价的决心,然而房地产价格却不降反升,市场情绪依旧火爆。对此我们认为,政策由出台到发挥效果中间都存在着一定的时滞,而这一过程,或长达数月至一年的时间。因此,从长期来看,密集出台的房地产政策势必对房价带来上涨压力;而短期来看,仍维持高位的房价,又会对通胀带来一定程度的支撑。

  尽管地产投资高点已过,各地房地产调控政策有所收紧,但由于一线住房仍供不应求,政策意图上致力于实现三四线住房的平稳着陆,料房地产投资有望保持平稳增长,短期内房价也将在高位维持不至迅速下行。而在房地产市场转向理性,缓慢挤出泡沫的过程中,基建投资有望发力托底经济。

  首先,洪灾引发的灾后重建和暴露出的城市排水建设不足,以及发改委近期印发的《中长期铁路网规划》都证明需求端基建投资空间仍然巨大。

  同时,供给端通过财政政策拉动基建投资的空间也依然很大。今年目前为止的财政收支状况远好于预算,加上近月国务院总理李克强、发改委、央行司长都曾强调更积极的财政政策,显示财政政策仍有较大拉动基建投资的空间。在供给需求双方向作用下,料基建将继续发力托底经济,在房地产投资放缓的过程中维持经济温和复苏格局。

  对债市而言,短期来看房价仍将维持高位,并对通胀构成支撑,使得降准等宽松政策的实施意义下降,从而封住了债券收益率进一步下行的空间;从长期来看,政府去资产泡沫、调经济结构的意图坚决,地产价格回落,基建将会接力,从而保证经济“文火”复苏持续,进而也使得债市承压。综合以上,我们认为前期过热的债市终将回归理性,维持10年期国债收益率2.8%底部中枢的判断不变。

来源:未知
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